2024年4月29日公司發布23年年報和24年一季報，23年實現營業收入7.94億元，同比增長32.02%；實現歸母凈利潤1.58億元，同比減少4.85%（按照會計準則追溯調整后）。1Q24實現營業收入1.7億元，同比增長13.24%；實現歸母凈利潤0.17億元，同比減少28.69%。
點評
23年公司數控刀片延續了高增長/高盈利能力，但受整刀業務影響利潤承壓：
1）數控刀片（車削+銑削+鉆削）依舊表現優異：23年實現營業收入7.22億元，同比增長22.07%，實現毛利率49.65%，同比減少0.56pcts，在行業需求偏弱的背景下實現了較高增速，同時保持了較強的盈利水平。23年數控刀片均價7.01元/片，22年為6.57元/片。
2）整體硬質合金刀具拖累整體表現：23年整體硬質合金刀具業務實現收入0.59億元，同比增長949.84%，該業務開始放量。但由于在產能爬坡階段各項固定成本金額較大，毛利率僅為2.81%，對公司*終的利潤造成較大影響。
3）23年公司確認股權激勵股份支付費用2796.68萬元、可轉債利息支出2691.48萬元，對利潤也造成不利影響。
1Q24業績表現我們認為仍受到整體硬質合金刀具拖累，后續伴隨產能利用率提升有較大改善空間：1Q24公司收入增長但利潤同比出現下降，毛利率從1Q23的45.32%同比下降了8.08pcts到1Q24的37.24%，我們認為主要是低毛利率的整體硬質合金刀具收入占比提升，導致綜合毛利率下降，業績繼續承壓，后續伴隨產能利用率提升有較大改善空間。
盈利預測、估值與評級
預計公司24至26年有望實現歸母凈利潤2/2.71/3.41億元，對應當前PE19X、14X、11X，考慮刀具行業國內國產替代持續推進，出海有較大成長空間，維持“買入”評級。
風險提示
國產替代進展不及預期，數控刀片均價提升不及預期，產能擴張不及預期，整體硬質合金刀具毛利率改善不及預期。
本站部分文章系轉載，不代表中國硬質合金商務網的觀點。中國硬質合金商務網對其文字、圖片與其他內容的真實性、及時性、完整性和準確性以及其權利屬性均不作任何保證和承諾，請讀者和相關方自行核實。據此投資，風險自擔。如稿件版權單位或個人不愿在本網發布，請在兩周內來電或來函與本網聯系。
