中鎢高新當(dāng)前*大的催化劑莫過(guò)于柿竹園的鎢礦注入，把中鎢高新這把火點(diǎn)燃了。
去年三季報(bào)柿竹園凈利潤(rùn)4個(gè)億，中鎢高新才3個(gè)億，現(xiàn)在柿竹園全部資產(chǎn)注入基本算是塵埃落定的事了。
再結(jié)合此前房哥講到的，今年大國(guó)重器方向，比如核心礦產(chǎn)戰(zhàn)略資源、高端機(jī)床、航空、大基建等，上面會(huì)很重視，會(huì)加快核心資源的重組，從而增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，與歐美掰手腕。
當(dāng)然，這次柿竹園資產(chǎn)注入不會(huì)一蹴而就，會(huì)有一個(gè)過(guò)程，預(yù)計(jì)一年時(shí)間左右完成。
另外，長(zhǎng)期來(lái)看，礦山資產(chǎn)注入除了柿竹園這塊資產(chǎn)以外，中鎢高新還托管了新田嶺鎢業(yè)、衡陽(yáng)遠(yuǎn)景鎢業(yè)、江西修水香爐山鎢業(yè)、湖南瑤崗仙礦業(yè)四座礦山企業(yè)，將在未來(lái)慢慢注入至上市公司體內(nèi)，這四家公司去年三季報(bào)凈利潤(rùn)大致3.3億元，也就相當(dāng)于一個(gè)中鎢高新的體量。
而當(dāng)前的中鎢高新市值110億，注入進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期，柿竹園這塊資產(chǎn)怎么也得100億以上吧，再加上中鎢高新原有的業(yè)務(wù)今年也要復(fù)蘇增長(zhǎng)呢。
那么，今年中鎢高新股價(jià)會(huì)不會(huì)創(chuàng)新高呢？
上一次新高是2021年12月，那時(shí)市值207億。
中鎢高新的資產(chǎn)注入，從2017年就開(kāi)始了有預(yù)期了，到如今逐漸落實(shí)，終于看到了盼頭。
柿竹園作為五礦集團(tuán)旗下重要礦山公司，鎢資源儲(chǔ)量約70萬(wàn)噸，排在世界*，錫礦30萬(wàn)噸，鉬礦10萬(wàn)噸，鉍礦30多萬(wàn)噸。
這次柿竹園的資產(chǎn)注入，除了增厚中鎢高新利潤(rùn)體量以外，還能增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，
因?yàn)殒u精礦作為公司刀具刀片等硬質(zhì)合金制品的初始原材料，其價(jià)格變化將會(huì)直接影響下游硬質(zhì)合金制品的利潤(rùn)。
而一旦將礦山注入后，公司就掌握了鎢礦資源的定價(jià)權(quán)，即使鎢礦資源發(fā)生漲價(jià)，公司也無(wú)需懼怕成本上漲，如此一來(lái)，業(yè)績(jī)波動(dòng)性將明顯減弱。
還有一個(gè)好處，因?yàn)?a href="/products/hp45.html" target="_blank">刀具在下游機(jī)床等客戶生產(chǎn)過(guò)程中，成本占比較低，約占 1-4%；而高效先進(jìn)刀具卻可以提高機(jī)床加工效率，使生產(chǎn)成本降低 10%~15%。
所以下游機(jī)床廠商對(duì)刀具廠商的價(jià)格敏感度不是很高。
換言之，即使上游刀具漲價(jià)了，下游機(jī)床客戶也無(wú)可奈何，畢竟中鎢高新的產(chǎn)品是過(guò)硬的，而且是龍頭地位。
比如，2022年國(guó)內(nèi)數(shù)控刀片產(chǎn)銷量5.7億片，中鎢高新旗下子公司株洲鉆石就達(dá)到了1.3億片，份額為23%，而同行的歐科億份額為17.5%，華銳精密為16%，廈門(mén)鎢業(yè)為8.7%，行業(yè)CR4為65%，行業(yè)集中度還是挺高的。
而且株洲鉆石的數(shù)控刀片均價(jià)約為10元/片，毛利率約為45%，歐科億、華銳5-6元，刀片均價(jià)高于歐科億和華銳精密，與廈門(mén)鎢業(yè)接近，毛利率高于歐科億。
以上數(shù)據(jù)都說(shuō)明，中鎢高新數(shù)控刀片銷量行業(yè)*，單價(jià)及毛利率也處于行業(yè)較高水平，公司是具備定價(jià)權(quán)和潛在的提價(jià)權(quán)，畢竟公司具備品牌溢價(jià)，刀具種類偏高端，現(xiàn)有技術(shù)儲(chǔ)備（山特維克10萬(wàn)種，中鎢高新6萬(wàn)種，歐科億1萬(wàn)種，華銳6000種），同時(shí)公司年研發(fā)費(fèi)用4億，其他公司也就3000-4000萬(wàn)。
更重要的是，株洲鉆石根正苗紅，是國(guó)內(nèi)*高端的硬質(zhì)合金刀具廠商，是由以前的601廠、國(guó)家“一五”期間建設(shè)的156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一轉(zhuǎn)變而來(lái)的，更是國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金刀具的黃埔軍校，從硬質(zhì)合金國(guó)家實(shí)驗(yàn)室設(shè)在株鉆，以及歐科億和華銳精密的創(chuàng)始人都是株硬出來(lái)這兩點(diǎn)就能看出來(lái)。
另外，刀具產(chǎn)品的商業(yè)模式也是非常好的，具有消費(fèi)品屬性+量?jī)r(jià)齊升邏輯。
刀具產(chǎn)品屬于工業(yè)快消品，一臺(tái)高端數(shù)控機(jī)床，一天工作15個(gè)小時(shí)，而一塊硬質(zhì)合金刀具的使用壽命是6個(gè)小時(shí)，也就是說(shuō)，一天一臺(tái)數(shù)控機(jī)床大概消耗2-3塊硬質(zhì)合金刀具。
一年工作250天，一臺(tái)數(shù)控機(jī)床就得消耗500-750片刀具，像國(guó)外的高端數(shù)控機(jī)床一個(gè)刀片價(jià)格就賣20塊錢(qián)，有些貴的甚至40-50。
那么，國(guó)內(nèi)保守算15塊錢(qián)，一年一臺(tái)高端數(shù)控機(jī)床帶來(lái)的高端刀片市場(chǎng)就有7500-1.1萬(wàn)元了。
但目前都被歐美日韓給壟斷了。
像國(guó)內(nèi)的幾家企業(yè)的刀片目前也就賣10塊錢(qián)不到，而外資卻能夠賣到20多，甚至四五十元。
所以，有量?jī)r(jià)齊升的邏輯，這種成長(zhǎng)股是很罕見(jiàn)的。
一般的成長(zhǎng)股，要么靠量，要么靠?jī)r(jià)，兩個(gè)選一個(gè)。
*重要的是，刀片行業(yè)集中度較好，競(jìng)爭(zhēng)格局還不錯(cuò)。
上文講了那么多，核心內(nèi)容其實(shí)就是圍繞資產(chǎn)注入展開(kāi)。
我們?cè)賮?lái)看，中鎢高新的原有基本盤(pán)主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要分為刀具和非刀具。
2013年至今，利潤(rùn)來(lái)源基本來(lái)自于數(shù)控刀片和精密微鉆，分別對(duì)應(yīng)的子公司是株鉆和金洲精工，2022年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.76和2.3億元，合計(jì)以23.9%的營(yíng)收貢獻(xiàn)了76.6%的凈利潤(rùn)，凈利率分別為13.6%、20.9%。
兩家公司盈利能力挺強(qiáng)勢(shì)的。
其中，毛利率*賺錢(qián)、*高的當(dāng)屬是刀片及刀具，40%（數(shù)控刀片接近50%毛利率，凈利率25%；微鉆35-40%毛利率，凈利率15-20%；傳統(tǒng)硬質(zhì)合金刀片毛利率低一些20%，化合物及粉末10%）。
同時(shí)國(guó)產(chǎn)數(shù)控刀片行業(yè)未來(lái)五年保持復(fù)合20%增速，主要來(lái)自于滲透率提升、國(guó)產(chǎn)化率提升以及機(jī)床的更新周期。
根據(jù)中鎢高新十四五規(guī)劃，數(shù)控刀片產(chǎn)能1.5-2億片，而2022年是1.3億片，那還有一定的空間。
再看金洲精工。
核心產(chǎn)品是PCB微鉆，PCB微鉆5.5-6億支（十四五末公司PCB微鉆產(chǎn)量將達(dá)到7億支以上），在全球市場(chǎng)占有率約為21%，位居全球*。
金洲精工是中鎢高新實(shí)施“數(shù)一數(shù)二”戰(zhàn)略的重點(diǎn)企業(yè)，更是中鎢高新努力掌握全球硬質(zhì)合金行業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)和市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，錨定行業(yè)前沿和關(guān)鍵領(lǐng)域，奮力追趕和超越世界*的縮影，金洲精工在深圳、昆山和南昌建有生產(chǎn)基地。
這個(gè)微鉆技術(shù)工藝還是挺厲害的，屬于精密制造領(lǐng)域，連瑞士人的手表制造也要找他家買(mǎi)，先后突破0.01mm微鉆和0.01mm銑刀關(guān)鍵技術(shù)，打破國(guó)外壟斷，擴(kuò)產(chǎn)2億支微鉆技術(shù)改造項(xiàng)目繼續(xù)加碼產(chǎn)能增長(zhǎng)。
0.01mm超細(xì)微型銑刀是目前全世界*小的銑刀，這種極小徑銑刀，只有頭發(fā)絲的八分之一，它可以在一根頭發(fā)絲上銑出7個(gè)字母，在一粒米上銑出56個(gè)漢字。
*后，再談一點(diǎn)，鎢作為一種稀缺資源，戰(zhàn)略地位突出。
我國(guó)是鎢資源優(yōu)勢(shì)大國(guó)，儲(chǔ)量占比47.4%。中國(guó)以47.4%的儲(chǔ)量，供應(yīng)全球80%以上的產(chǎn)量。
中國(guó)是鎢精礦產(chǎn)量*大國(guó)，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年產(chǎn)量7.1萬(wàn)噸，占比84.4%。
國(guó)內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量主要集中在江西和湖南，分別占比37.8%和34.5%。
從歷史看，只有大金屬漲完后，小金屬才會(huì)開(kāi)啟補(bǔ)漲，所以鎢礦產(chǎn)品價(jià)格的上漲仍需要一個(gè)風(fēng)口。
從價(jià)值角度來(lái)看，中鎢高新應(yīng)該有一個(gè)價(jià)值重估的過(guò)程，就看市場(chǎng)怎么看待了，都交給時(shí)間吧。
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