2025年8月6日，長江現貨1#鈷均價報267000元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，連續2個交易日下跌。這一波動與全球鈷市場供需格局、技術替代風險及宏觀經濟環境密切相關。

供需博弈：供應收緊與需求疲軟交織

供應端，剛果（金）鈷原料出口禁令持續發酵，2025年全球鈷原料缺口預計突破6萬噸，但印尼鈷中間品出口激增部分緩解了供應壓力。數據顯示，中國7月鈷精礦進口量同比驟降94.75%，而鈷中間品進口量同比增長64.47%，顯示供應鏈正加速向中間品轉化。

需求端，新能源汽車市場增長放緩成為鈷價承壓的核心因素。盡管2025年1-7月中國新能源乘用車銷量同比增長29.1%，但三元電池裝車量占比已萎縮至25.8%，磷酸鐵鋰電池憑借成本優勢占據74.2%的市場份額。更值得關注的是，歐盟對華電動汽車加征*高35.3%反補貼稅，可能導致中國新能源車出口受阻，進一步削弱鈷需求。

技術替代：固態電池崛起，鈷需求面臨結構性挑戰

電池技術革新是鈷市場*大的不確定性。寧德時代固態電池量產線能量密度已突破400Wh/kg，系統成本預計2025年降至0.85元/Wh，而比亞迪刀片電池升級后滿足歐盟續航及能量密度標準。機構預測，若固態電池滲透率提升至10%，鈷在動力電池中的用量可能減少15%-20%。

此外，鈉離子電池商業化進程加速，其成本較鋰電池低30%，雖能量密度不足，但在儲能領域已形成替代效應。2025年8月中國儲能電芯排產占比升至31.3%，若鈉離子電池進一步滲透，鈷在儲能領域的需求增長可能受限。

宏觀經濟：制造業疲軟拖累工業需求

7月中國制造業PMI為49.4%，連續第三個月處于收縮區間，顯示工業活動整體疲軟。高溫合金、硬質合金等傳統鈷消費領域需求增長乏力，進一步加劇鈷價下行壓力。

后市展望：短期震蕩，中長期需關注技術突破與政策變化

短期來看，鈷價可能在26萬-27萬元/噸區間震蕩。剛果（金）出口禁令與印尼供應增量形成對沖，而新能源車市場季節性波動可能加劇價格波動。

中長期，鈷價走勢取決于兩大變量：一是固態電池技術突破及商業化速度，若2026年前固態電池成本降至與傳統鋰電池持平，鈷需求可能遭遇結構性下滑；二是中國政策刺激力度，若新能源車補貼向高端車型傾斜，或推動三元電池需求回暖。

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